金鷹基金:疫情不改中期邏輯

2020-02-05 12:27 | 來源:未知

金鷹基金:疫情不改中期邏輯

  2月3日,鼠年首個交易日A股迎來大幅調整。截至收盤,上證綜指下跌7.72%,報收2746.61點;深證成指下跌8.45%,報收9779.67點;創業板指下跌6.85%,報收1795.77點。從盤面上看,各大行業板塊和概念呈現普跌狀態,其中,電子、非銀金融、機械等板塊跌幅居前。
 
  春節期間重大事件
 
  1、武漢新型冠狀病毒疫情爆發。截至2月2日24時,累計報告確診病例17241例,疑似病例21558例。國內方面,各地延遲春節后開工時間,要求居民盡量在家隔離,并且取消包括春節電影檔在內的線下娛樂活動。
 
  2、海外方面,WHO總干事譚德塞在日內瓦舉行新聞發布會,說明新型冠狀病毒感染的肺炎疫情已構成國際關注的突發公共衛生事件(PHEIC)。同時強調,世衛組織不贊成甚至反對對中國采取旅行或貿易禁令。多國采取措施收緊中國旅游簽證政策。另外,在疫情結束前,出口貨物可能面臨額外檢疫,會增加額外成本,不利于中國產品出口。
 
  影響分析
 
  1、疫情期間對宏觀經濟影響方面,參考歷史經驗,2003年非典對名義GDP增速的沖擊為2個百分點。2003年2月-5月,非典擴散期至爆發期,工業增加值同比增速由19.8%下降至13.7%,二季度GDP增速9.1%,較一季度增速下滑2個百分點。
 
  回到當下,行業影響方面,教育信息化、醫藥、必需消費品、電商、游戲板塊在疫情爆發期間受益。延遲開工對宏觀經濟增速造成沖擊,因此對金融、可選消費、交運、工業品等經濟順周期行業產生負面沖擊。
 
  2、疫情沖擊下,穩增長和穩就業訴求將進一步提升,預計逆周期調節力度空間將打開,關注兩會期間財政政策力度。
 
  3、流動性保持寬松。央行2月3日在公開市場操作釋放1.2萬億元,本日凈投放1500億元,并且對7天和14天逆回購利率降息10BP,市場預期LPR利率也會相應下降,從而改善金融市場流動性和緩解企業財務壓力。
 
  4、參考香港股市,1月20日至31日,醫療保健技術、日常消費品行業分別渠道8%和11%的絕對收益,辦公電子設備、銀行、專業服務、無線電信服務行業跌幅在3%以內,具備較好相對收益。
 
  投資建議
 
  短期,疫情爆發將擾亂經濟企穩回升的節奏,使市場降低對宏觀經濟增長的預期,從而使風險偏好回落。但預計隨著逆周期調節政策逐步落地,以及疑似病例數量達到峰值回落,市場可望出現較強的估值修復空間。
 
  行業配置方面,短期,疫情拐點出現前,關注疫情爆發期間受益的醫藥、必需消費品、在線電信及專業服務板塊。
 
  中期,隨著疫情消退和逆周期政策發力,維持TMT及相關制造業、地產竣工鏈及穩增長行業的配置建議。
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