CPI觸3給貨幣政策調整帶來難度

2020-02-02 16:07 | 來源:未知

CPI觸3給貨幣政策調整帶來難度

CPI觸3給貨幣政策調整帶來難度

 

統計局發布最新數據,9月份全國CPI(居民消費價格指數)同比上漲3%,時隔六年再度入3; PPI(工業生產者出廠價格指數)同比下降1.2%,創2016年7月以來最大降幅。

CPI再度進入“3”級臺階,但主要是受“豬通脹”等因素的影響,如果剔除食品和能源價格,CPI實際上并不高,這突出反映了實體經濟的低迷,這不僅說明豬肉等食品價格的上漲制約了居民消費,同時也說明受外圍因素影響實體經濟增長出現了一些問題,這在最新的PMI與PPI數據上都得到了具體反映。

當前CPI與PPI的剪刀差擴大,這一矛盾會使消費與供給兩端出現更多的矛盾。生產者物價指數( PPI)主要是衡量企業購買的一籃子物品和勞務的總費用。生產價格指數的疲弱說明企業生產疲軟,說明能源、有色金屬、化工原料等大宗商品價格與基礎原材料價格等偏弱,同時也說明勞務費用增長給企業帶來的壓力。而CPI的上行與PPI的下行,明顯擠壓了消費與生產兩端,這對經濟增長明顯不利。

從國內實體經濟情況來看,是需要進一步調低市場實際利率水平的,以穩定實體、穩定就業,但是CPI觸3,這令央行的貨幣政策調整會有一些為難,因為在通脹上行較快的前提下,如果動用降息這樣的價格工具會進一步刺激通脹水平。在當前的情況下如果繼續擴大通脹預期顯然會加大經濟的變數,這對經濟的發展非常不利。

CPI觸3給貨幣政策調整帶來難度

 

當前的通脹情況雖然受豬肉等食品價格變動影響比較明顯,同時也要看到這是去年底與今年初大幅降準的貨幣政策周期性反映,這也說明貨幣效用體現出來了,而且央行9月又進一步降準+定向降準,那么年底至明年初還有一輪貨幣效用周期,這種情況下對于通脹問題還是要高度重視,不能僅將通脹問題落實在豬肉等問題上,而是要從貨幣周期中找原因。

所以國內目前解決“豬通脹”等問題雖然比較重要,但更重要的工作是防止通脹預期的擴散,以免為經濟發展帶來更大的負擔。如果通脹預期增強會給后期的房地產調控等工作帶來更大的困擾,很容易觸發系統性風險。

另外,9月份人民幣貸款增加1.69萬億元,預期1.4萬億; 廣義貨幣M2增長8.4%,預期8.1%,均超預期。近三個月以來M2也在逐步走高,與通脹同步,這都說明了貨幣增長與通脹的緊密關系。

從目前的市場情況來看,流動性比較穩定,貨幣供給充足,而實體經濟的問題已不是貨幣政策當前可以解決的問題,而是需要國家從社會保障制度、就業政策、財政政策、產業政策等方面多管齊下,只有這樣才能從內需基礎上出發,通過市場優化積極調結構,才能穩定國內經濟。因此個人認為當前的市場情況需要貨幣政策適度退位,而需要其他積極政策措施跟進

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